YABO- 浓眉哥选秀

xiaoyi 阅读：4 2026-03-13 23:05:01 评论：1

　　新三板市场在经历了2015年暴涨暴跌之后，政策进入“冰冻期”，即便大家期待的亚博体育官网分层制度，也未能改善包括流动性在内的一些列长期市场诟病问题，随着IPO加速和新三板企业的发展，跨市场政策的空白，又让新三板出现了新的制度障碍。政策暖风频频，何时落地？成为大家关注的焦点。

　　第一财经近期实地走访多家新三板企业、券商、专家学者和投资机构，观察记录他亚博体育平台入口们在新三板的真实生存状态，希望从不同的人物视角和案例中，为监管机构带去群众真实的呼声。

　　中讯四方董事长董启明分享了对新三板现行融资制度的看法。

　　公司曾受益于新三板但目前融资制约明显

　　董启明：公司的发展，在新三板平台融了一定的资金，进入这个平台还是起一定作用，但是如果这个平台能够继续推进改革建设，或者能更好地发挥作用向创业板那样，中讯四方会发展的更快。但新三板的流动性有一定的问题，所以说对于现在的我们其实融资或者说，我需要融资的时候还是非常慢，或者融资额不够。从某种意义上来说，我本来可以发展得更好更快，但是因为一些流动性的问题，还是制约了公司的发展。

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　　董启明：比如说，原来200人之前备案制的时候需要融，然后就可以很快备案融，但是后来出台的200人需要证监会非公部来批这个事，实际上是有些制约了公司融资发展，为什么呢？因为有时候企业发展需要钱的时候，和市场沟通，市场的反馈是很快的。但一旦超过200人之后，虽然说是备案，但实际上还有一定堆的审批，一般耗时三到六个月，在这个过程中本来与投资人谈好的价格就会产生较大波动。这个波动是若是向上波动还好办，但是结合前两年新三板整体市场价格长期单边向下，报批的融资价格长期和二级市场价格倒挂，而且这不是企业运营状态好坏造成的。之前两次定增都失败都是这个原因造成的，直接影响融资效率，200人前是一套标准，跨过这个线又是一套标准。现在很多企业人为的控制200人规模，就是怕这个问题。

　　实际我觉得就是看看这个政策里面，200人股东和190人股东，我觉得没有本质区别，你既然是这种备案制，有一个公众性质的，但是说实话，现在因为200人之后，非常明显的融资速度下来了，搞得跟主板差不多，但是又没享受到主板的这种流动性溢价带来的好处。所以说实际上现在一个困惑就是，尤其对新三板200人以上的融资，实际上是没起到多大的好处，反而是抑制作用。

　　董启明：我觉得这一块实际上政策应该有一个突破，对于中小企业的发展，大家一直讲新三板的好处就是融资小步快跑，我需要钱的时候我就融，融很快，这个实际上是有利于企业发展。但是你非加一个监管，现在融资不超过35个人，它实际上是企业跟投资人之间达成叫三方自愿，如果你企业不好你想发也发不出去。作为监管机构来说，只要不违规，你只要备案，我同意。但是现在带有相当严格的审查成分，审查也没关系，关键是审查时间耗不起。你知道中国很多时候是一加这个东西，理想是好的，但是一弄三个月、四个月，你知道资本市场，尤其是现在搞实业的发展它是很快的。

　　还有一个问题，企业如果协议交易，你的股不太活跃，投资人也不愿意投。但是你做市交易比较活跃后，又有200人股东各种审批的问题。这样制度的矛盾，给公司发展带来不确定性，这种不确定性实际上对于企业发展是不利的。

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